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1895年后发行的钞票，依然沿用以前惯例，面值必须是5圆或5的倍数。
同时，有利、渣打、汇丰三家发钞行，其发钞额不得超过其实收股本额；渣打和汇丰银行须至少有相等于发钞额1/3的白银库存为准备金，而有利银行则须以100%的白银库存为发钞准备金。
尽管这三家银行都是私营商业银行，但毫无疑问,其发行的港钞事实已成为香港的法定货币，通行于市面。
另外，随着香港商贸的发展，金属铸币供应明显跟不上货币需求的扩张，银行的纸钞发行量也逐步增加。
尤其是在1895年《发行银行钞票条例》颁布后，发钞量急剧增加。
据史料记载,香港流通中的纸钞在1867年为140万港元,到1881年时为370万港元,1895年时又增至700万港元，1934年时达15400万港元。
1929-1933年全球经济大萧条，摧毁了国际古典金本位。
从1931年到1934年间，欧美主要国家均相继放弃金本位，这些国家的储备货币，也从单一的金块储备，转为金银复合储备。
这使得国际市场上的白银需求大增，银价上涨，尤其是1934年美国《白银法案》颁布后，美国开始大量从国外采购白银。
美国政府收购的白银主要来自于华夏，因为华夏是当时为数不多的实行银本位币制的国家，白银存量较多。
美国大规模的购银行为，意味着华夏大规模的白银外流。
大规模的白银外流，使得当时以银元为货币本位的华夏，出现了流通中货币量锐减的局面,并引发物价下跌,同时，国内银行业也受重创，工商业也被波及，纷纷倒闭停业。
尽管华夏出台多项措施，试图阻止白银外流，但效果均不佳。
最终，华夏只能被迫于1935年11月4日开始实施法币改革政策，实施纸币本位制，放弃银元本位制。
1935年11月9日，即在国民政府开启法币改革五天后，香港立法局快速通过了《货币条例》，开启了币制改革。
同样也是实施纸币本位制，放弃银元本位制。
香港之所以快速跟随内地改革，是因为香港和内地的紧密经贸联系，内地废除了银元流通，香港也不可能持续流通银币。
作为《货币条例》的补充，11月9日当日，港英政府还颁布了《壹圆纸币条例》,将此前授予汇丰银行发行1圆纸钞的权利收归已有,港英政府授权给其内部机构库务司，负责发行1圆纸钞，这是港英政府自行发行纸钞的开端。
库务司还设立了“1圆纸币保证基金”，作为港钞的发行准备金。
港英政府以1圆纸钞收兑民众手中的银币或白银，然后将银币或白银运往伦敦出售换取英镑，这笔英镑资金即“1圆纸币保证基金”。
此后，若再发行1圆纸钞，其对应的保证基金则由港英政府财政收入拨付，且仍是英镑。
《货币条例》于1935年12月6日正式生效实施，其主要内容有：
一，港英政府设立“外汇基金”，负责收购民间所有的银币和白银，并将这些银币和白银都运往伦敦黄金交易市场出售，兑换为英镑纸钞，所得英镑仍由外汇基金持有，并以此作为港钞的发行准备金。
二，外汇基金由库务司署辖下的总会计师办事处负责管理，库务司为最终控制人，并由总督任命“外汇基金咨询委员会”提供咨询意见。
三，外汇基金收购白银有两种途径：一是要求三家发钞银行上交其库存的白银储备，外汇基金予以颁发负债证明书，外汇基金将这些白银出售换为英镑后，发钞银行持有的负债证明书，即代表一定数额的英镑，只不过这些英镑由外汇基金代管；二是以港钞收购民间的银币和银锭，银币按面值等值收购，银锭以每盎司纯银兑1.28港元收购。
四，从12月6日起，三家发钞银行若再发行新港钞，必须先按“1英镑=16港元”的固定汇率以100%等值的英镑，缴纳给外汇基金，以换取外汇基金颁发的负债证明书，负债证明书是发钞银行的发钞凭据，可凭此发行等额的港钞。另外，发钞银行可持负债证明书向外汇基金换回英镑。
在《货币条例》正式实施之日，为了将其进一步完善，确保其顺利实施，港英政府又颁布了修订版的《发行银行钞票条例》，规定：汇丰、渣打、有利三家银行为合法的发钞银行，其所发行的纸钞都为法定货币，拥有无限法偿资格，所有负债都可以此支付。
此前，这三家银行纸钞虽然通行于市，但并未有法律条文正式赋予它们“法定货币”地位。
1935年币制改革是香港本土货币史上最为重要的一次改革，具有划时代的意义，它不仅让香港本土货币体系发生巨大变化，而且影响深远，奠定了现今香港货币发行与管理制度的基石。以此为里程碑，香港货币史进入了一个全新的历史时期。
首先，它标志着香港银元本位制的终结，以及纸币本位制时代的开启；其次，它是港英政府自己发行纸钞的开端，也是港钞正式获得“法定货币”地位的开端；其三，确立了港钞的发行和管理机制，由外汇基金充当“货币局”，通过授权私营商业银行来间接管理纸钞发行，同时要求以十足外汇作为发行准备，港元和英镑挂钩，形成英镑汇兑本位制，确保港钞不被滥发，这一发行机制沿用至今，是现如今香港联系汇率制的源头。
1935年币制改革后，香港本土货币体系框架基本定型。
不过，不幸的是，仅六年的安稳运行后，香港又遭遇了另一个殖民者——日本的侵略，这次短暂的入侵打断了香港本土货币体系的演化。
1941年12月25日，日军占领香港，时任香港总督杨暮琦向日军投降，港英政府统治中断。